Struttura della Combinazione
La combinazione Butterfly nell'ambito del trading di opzioni è una combinazione avanzata che mira a sfruttare un range di prezzo limitato dell'asset sottostante. È una combinazione a basso rischio e con potenziale profitto limitato, che viene utilizzata quando si prevede che il prezzo del sottostante rimarrà stabile. La Butterfly può essere strutturata utilizzando sia opzioni Call che Put, e può essere adattata per riflettere un'opinione rialzista, ribassista o neutrale sul mercato.
Butterfly con solo Call: In questa versione, si acquista una opzione Call ITM (in-the-money) e una Call OTM (out-of-the-money), mentre si vendono due Call ATM (at-the-money). La posizione è costruita in modo tale che le due Call vendute siano collocate al centro delle due Call acquistate, creando un "corpo" con "ali" su entrambi i lati.
Butterfly con solo Put: Analogamente alla versione con Call, qui si acquista una opzione Put ITM e una Put OTM, vendendo due Put ATM. Anche in questo caso, le opzioni vendute sono collocate al centro, con le opzioni acquistate che formano le ali.
Butterfly mista (con due Call e due Put): In questa variante, si combina l'acquisto e la vendita sia di opzioni Call che Put. Si potrebbe, per esempio, acquistare una Call ITM e una Put OTM, mentre si vendono una Call e una Put ATM. Questa configurazione può essere usata per riflettere specifiche aspettative di mercato o per bilanciare la posizione.
In tutte queste varianti, i tre prezzi di esercizio sono scelti in modo che quelli delle opzioni vendute siano più vicini tra loro e centrali rispetto a quelli delle opzioni acquistate. Questo crea un profilo di profitto/perdita che assomiglia alla forma di una farfalla, da cui deriva il nome della strategia. Il profitto massimo si realizza quando il prezzo del sottostante è uguale al prezzo di esercizio delle opzioni vendute alla scadenza, mentre le perdite sono limitate e conosciute in anticipo, corrispondendo al costo netto della posizione.
Comportamento: Guadagni, Perdite e Breakeven
Il Butterfly con solo Put: si caratterizza per il suo potenziale di guadagno limitato e per il rischio contenuto. Ed é una operazione a debito.
Guadagno Massimo: Il guadagno massimo in una Butterfly Spread è limitato. È raggiunto quando il prezzo del sottostante è uguale allo strike delle opzioni vendute (opzioni centrali) alla scadenza.
Guadagno Massimo=(Strike delle opzioni centrali−Strike delle opzioni lunghe)−Costo Netto
Perdita Massima: La perdita massima è limitata al costo netto pagato per l'impostazione della Butterfly Spread. Questo si verifica quando il prezzo del sottostante è inferiore allo strike dell'opzione long più bassa o superiore allo strike dell'opzione long più alta alla scadenza.
Perdita Massima=Costo Netto dell’operazione
Punti di Breakeven:
Ci sono due punti di breakeven per una Butterfly:
Breakeven Inferiore=Strike dell’opzione long piuˋ "bassa"+Costo Netto
Breakeven Superiore=Strike dell’opzione long piuˋ "alta"−Costo Netto
Queste formule si applicano alla configurazione classica della Butterfly, dove le opzioni centrali vendute hanno lo stesso strike e le opzioni long hanno strike diversi, equidistanti dallo strike delle opzioni centrali. Il "Costo Netto" si riferisce al costo totale per impostare la Butterfly, tenendo conto dei premi pagati e ricevuti per le opzioni acquistate e vendute.
Esempio Pratico
Consideriamo un Butterfly Spread Call su un'azione che ha un prezzo corrente di $100.
La struttura di questo spread è la seguente:
Acquisto di una Call con Strike a $95 per $10: Questo è la prima "ala" della farfalla e rappresenta una posizione lunga.
Vendita di due Call con Strike a $100 per $5 ciascuna: Queste sono le due opzioni al centro del Butterfly Spread. Vendendo queste opzioni, si ricevono $5 per ciascun contratto, per un totale di $5 * 2 = $10.
Acquisto di una Call con Strike a $105 per $2: Questo è il secondo "ala" del farfalla e, come il primo, rappresenta una posizione lunga. Il costo di questa opzione è di $2 per ogni contratto.
Ora, calcoliamo il costo netto dell'operazione:
Costo Netto = Costo Call $95 + Costo Call $105 - Premio Ricevuto dalle Call $10
Costo Netto = $10 + $2 - ($5 * 2) = $2 per ogni azione.
Guadagno Massimo: Il guadagno massimo si verifica quando il prezzo dell'azione è uguale allo strike delle opzioni Call vendute.
Il guadagno massimo è la differenza tra lo strike delle opzioni vendute e l'acquisto dell'opzione con lo strike più basso, meno il costo netto, tutto moltiplicato per 100 (dato che ogni contratto copre 100 azioni).
Guadagno Massimo = (Strike Call Vendute - Strike Call Acquistata Bassa - Costo Netto) * 100 Guadagno Massimo = ($100 - $95 - $2) * 100 = $300
Perdita Massima: La perdita massima si verifica se il prezzo dell'azione è al di sotto dello strike più basso ($95) o al di sopra dello strike più alto ($105) al momento della scadenza. In questo caso, tutte le opzioni scadono senza valore tranne l'investimento iniziale.
Perdita Massima = Costo Netto * 100 Perdita Massima = $2 * 100 = $200
Punti di Breakeven: Ci sono due punti di breakeven per un Butterfly.
Breakeven Inferiore = Strike Call Acquistata Bassa + Costo Netto
Breakeven Inferiore = $95 + $2 = $97
Breakeven Superiore = Strike Call Acquistata Alta - Costo Netto
Breakeven Superiore = $105 - $2 = $103
In sintesi, l'operazione del Butterfly Spread comporta un costo netto di $2, con un potenziale guadagno massimo di $300 e una perdita massima di $200. I punti di breakeven si trovano a $97 e $103.
Quando Utilizzare lo Butterfly
Il Butterfly è ideale in scenari di mercato in cui ci si aspetta un movimento limitato del prezzo del sottostante. È una combinazione preferita quando si prevede che il prezzo rimarrà vicino allo strike delle opzioni vendute. Il Butterfly è una scelta strategica per investitori che cercano di massimizzare i profitti in mercati con bassa volatilità e movimenti di prezzo limitati.
Scenari di Mercato
Scenario Rialzista: Guadagno limitato a meno che il prezzo non si muova significativamente verso l'alto.
Scenario Ribassista: Simile al caso rialzista, con guadagni limitati.
Scenario Laterale: Ideale, in quanto la stabilità del prezzo massimizza il potenziale di guadagno. Volatilità: Una diminuzione della volatilità favorisce questa strategia, riducendo il valore delle opzioni vendute.
In conclusione, Il Butterfly Spread offre un'eccellente opportunità per gli investitori che desiderano beneficiare di mercati stabili o con movimenti di prezzo modesti. Con un rischio ben definito e un potenziale di guadagno noto, questa combinazione si adatta bene a scenari in cui il trader prevede poca azione sul prezzo del sottostante. La chiave per avere successo con il Butterfly Spread sta nel posizionarsi accuratamente rispetto agli strike delle opzioni e nel gestire con attenzione l'andamento del mercato.
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